戴光懿 ：激励场外衍生品交易进入我国合格中央对手方集中清算的研究
- 来源：《中国证券期货》2023年第3期
- 作者：戴光懿
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关键词： 场外衍生品，场外，中央对手方
摘 要：场外衍生品交易市场规模巨大，具有个性化程度高、交易方式灵活等优点，但同时存在杠杆高、流动性参差不齐、操作风险大、价格缺乏透明度等问题，汇聚在非集中清算的场外衍生品市场中的庞大风险敞口是影响全球金融稳定的一大因素。集中清算制度被西方国家认为是一项成熟和稳健的金融制度，它曾多次帮助西方国家缓解了金融危机造成的严重后果。过去在国际上，集中清算模式仅依靠市场的“自然选择”,一直无法占据主导优势。2008年金融危机发生后，为了提高金融市场的整体稳定性，各国政策制定者都认识到要运用强力改革举措把场外衍生品“推入”中央对手方集中清算。本文着重比较场内外衍生品在各种清算模式下的主要差异，借鉴全球衍生品市场改革经验，探索如何激励我国场外衍生品交易进入中央对手方集中清算。
关键词： 场外衍生品; 集中清算; 双边清算; 合格中央对手方; 保证金风险覆盖期长(MPOR); 信用风险资本要求; 非集中清算衍生品的保证金要求; 杠杆布局;
作 者：戴光懿 上海期货交易所