杨狄：内幕交易事实推定的抗辩无力及其矫正
- 来源：《证券法苑》第36卷
- 作者：杨狄
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摘要：资本市场交易高度复杂、多样 , 以推定方式认定内幕交易可强化市场监管力度 。 实际操作中 ,一方面由于约束性标准不明确 ,执法权自由裁量空间不当扩张 ,诱发以间接证据推定认定内幕交易的主观态意 ,使得误判风险加大 ; 另一方面举证责任分配的失衡和证明标准的缺失导致相对人很难在现有推定规则下进行平等抗辩 。从司法逻辑分析 , 实质性地保障相对人针对监管机关事实推定的抗辩权 ,有利于内幕交易事实认定的精准性和正当性。为此,有必要在规范层面统一和细化具体抗辩事由 ,并在单因案件中以分阶化证明标准判识相对人抗辩事由的正当性和有效性 ,在多因案件中则 优先甄别主要动机 ,再适用分阶标准综合判断。
关键词： 内幕交易 事实推定 弱抗辩性 营商环境优化
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