国际清算银行（BIS）发布《保证金和抵押品追缴的流动性准备——执行摘要》
- 来源：官网
- 发布时间：2026-03-30
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关键词： 结算财产
译者按：3月25日，国际清算银行（BIS）发布了《保证金和抵押品追缴的流动性准备——执行摘要》，介绍了《保证金和抵押品追缴的流动性准备》的主要内容，结合流动性风险管理、流动性压力及其情景设计、抵押品管理等实践提出了相关建议与政策考量。
近期发生的金融市场动荡，例如2021年阿奇戈斯资本（Archegos Capital）破产事件，或2022年9月英国负债驱动型基金压力事件，表明保证金和抵押品要求的快速增加——尽管对于管理交易对手风险至关重要——可能会在金融体系内放大流动性需求，尤其是在市场参与者准备不足的情况下。
基于对这些经验的分析，金融稳定委员会（FSB）确定了非银行金融中介（NBFI）部门在流动性风险管理、压力测试和抵押品实践方面的薄弱环节。主要脆弱性源于杠杆、集中度风险、运营效率低下以及缺乏统一的监管框架。这些问题因金融市场的互联互通而加剧，一个部门的压力可能迅速蔓延至整个系统。
在此背景下，金融稳定委员会于2024年12月发布了《流动性准备与保证金及抵押品调用》。该报告提供了政策指导，旨在提高非银行金融中介实体管理保证金及抵押品调用流动需求的能力，涵盖中央清算和非中央清算的衍生品及证券市场，包括证券融资（如回购）活动。它涵盖了多种非银行市场参与者（即保险公司、养老基金、对冲基金、投资基金、家族办公室和大宗商品交易商），旨在减少与流动性短缺相关的系统性风险，并建立在金融稳定委员会加强非银行金融中介部门韧性的持续努力之上。
金融稳定委员会的政策建议对现有国际标准进行了补充。鉴于其跨部门性质，这些建议是原则性的，可能不会以相同方式适用于所有类型的非银行金融中介实体。因此，在将其应用于每类非银行金融中介活动的潜在风险时，需要遵循相称性原则。标准制定机构和国家当局被呼吁在其特定领域推广这些建议，并审查其各自的标准和指导是否需要根据金融稳定委员会的政策建议进行修订。金融稳定委员会的报告包含了一个附件，提供了如何应用这些建议的示例。
政策建议
流动性风险管理实践与治理
1.融入风险管理和治理框架：市场参与者应将保证金及抵押品调用相关的流动性风险纳入其风险管理和治理框架。这包括识别关键风险驱动因素、设置早期预警指标以及明确决策责任。
2.风险承受度和应急计划：市场参与者应明确其对保证金及抵押品调用所产生流动性风险的风险承受度，并建立应急融资计划，定期审查和测试，以确保在极端情景下能够满足流动性需求。
3.定期审查和调整：流动性框架应定期更新。市场参与者应积极寻求纳入所有可用信息，以弥补数据缺口，并考虑不断变化的市场条件、投资组合集中度以及交易对手的潜在反应。高级管理层和主管当局（如果需要）应在必要时获得通知。
流动性压力测试与情景设计
1.压力测试：应定期进行压力测试，以识别保证金及抵押品调用可能产生的潜在流动性紧张来源。应包括历史（回顾性）和假设性（前瞻性）情景，并关注集中和杠杆化敞口。结果应用于为流动性和抵押品安排的校准提供信息，并与当局以及适当时的交易对手分享，以促进其风险管理。
2.情景设计：压力测试应考虑特异的（机构特定的）、市场范围的以及综合性的冲击，基于保证金及抵押品调用变化导致的极端但合理的情景。压力测试还应纳入监管指导，并对压力下资产清算的市场影响进行建模，包括对集中市场细分的影响。
抵押品管理实践
1.运营韧性：市场参与者应具备有韧性和有效的运营流程及抵押品管理实践。他们应确保抵押品的及时可用性、可转移性和结算能力，即使在压力情况下也是如此。
2.充足且多元化的抵押品：市场参与者应维持充足的现金和随时可用的多元化流动资产。他们应评估抵押品管理中多元化带来的好处（例如在单一发行人、发行人类型和资产类型方面）。市场参与者应适当纳入 haircuts（折价）。
3.积极的交易对手互动：市场参与者应定期且积极地与交易对手和第三方服务提供商互动，以确保双方的准备就绪。应审查和测试协议，以确认它们在压力时期或保证金需求增加时仍然稳健。
结论与政策考量
· 战略整合：市场参与者应确保保证金及抵押品调用的流动性风险管理是董事会和高级管理层的优先事项，具有明确的问责制和定期监督。
· 监管协调：当局应根据金融稳定委员会的建议评估现有流动性法规和监管指导，并填补任何已识别的缺口，特别是在压力测试和抵押品准备方面。
· 运营就绪：市场参与者在风险系统、自动化和员工培训方面的投资，对于建立压力下管理抵押品和流动性的运营韧性至关重要。
· 利益相关者协调：企业应主动与监管机构、客户和交易对手互动，以促进透明度、数据共享和实践协调。这对于跨境运营或具有复杂商业模式的实体尤为重要。
本执行摘要及相关教程也可在国际清算银行（BIS）的在线学习工具FSI Connect中获取。
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